By JC
上周，热刺发布了2021/22赛季的财务报告，也让我们得以窥见英国足坛的疫后复苏情况。尽管在利润端，热刺连续第三年取得亏损，但是在收入端4.43亿的成绩单已经达到了历史第二好的水平，仅比历史最高的2018/19赛季少了3.75%。从运营利润和净利润端来看，尽管与疫情前的水平仍有比较大的差距，但也已经是疫情以来的最好成绩了。
其中最大的亮点，还是热刺在球场外的收入的持续高增长。和2018/19赛季相比，热刺和战绩直接相关的收入其实是显著减少的，例如参加欧协联小组赛的欧战收入仅有不到一千万英镑，比2018/19赛季少了89.83%，而英超的电视转播收入也少了3.79%。
而这减少的部分，都是在比赛日收入和商业开发方面弥补回来的，这两项收入都创造了历史新高。在球场全面放开后，上个赛季热刺的比赛日收入首破一亿英镑，比2018/19赛季增长了29.96%。在商业层面，收入也比2018/19赛季增长了35.76%，达到了1.83亿英镑。这也是除了疫情扰动之外，商业收入首次成为热刺最大的收入来源——或许也是一支所谓“豪门”球队的门槛之一。
随着俱乐部整体收入的全面复苏，尽管薪资支出仍然有所增长，但也再一次回落到了收入的50%以下（2.09亿英镑，占比47.17%）。热刺还是欧洲薪资结构最健康的俱乐部之一。
除了整体收入的全面复苏之外，随着ENIC对俱乐部的注资，热刺一方面有了更充裕的转会资金，另一方面整体的财务健康性也同样有所好转。在2022年5月，ENIC认购了俱乐部价值1亿英镑的A类普通股，并在年底转化成了普通股，也将自己的股比提升到了86.58%。
尽管由于以上转股的特殊安排，在财报截止的6月30日，这笔注资款仍然算做负债，但俱乐部在报表层面的现金和偿债能力都已经得到了大幅改善。俱乐部的净负债比前一赛季减少了8000万英镑左右，而其他偿债能力的指标也都是疫情以来的最优值。
同样，在2022年6月30日，俱乐部的账上现金达到了2.27亿英镑，同样是历史最高水平，也为球队之后在夏窗的大笔支出提供了充足的弹药。
从这个角度展望这个赛季，随着球队重返欧冠，收入一定会再次创下历史新高，继续巩固在欧洲最顶级行列的地位。哪怕考虑到本赛季在转会市场的一掷千金，以及随之带来的薪资增长，我们都有理由期待热刺走出连续三年亏损。
而对未来来说，新球场和球队商业品牌的持续成熟，让热刺拥有了让很多其他竞争对手艳羡的底气。哪怕热刺在球场内迟迟不能取得突破，其商业价值也是全世界绝大部分足球俱乐部所无法比拟的。
正因如此，卡塔尔资本对热刺的兴趣也丝毫不让人意外。从投资足球俱乐部的角度来说，有两类核心的逻辑：一个是成长期投资逻辑，希望球队能够通过升级或进军欧战来取得收入和整体价值的跃升；一个是成熟投资逻辑，针对顶级豪门，主要靠全球范围内的商业价值挖掘来实现球队的增值。
而热刺恰好在竞技收入和商业价值层面都是又已经有所证明，又仍有不小的潜力，是足球世界中不可多得的优质投资标的。只不过，买方一定是希望能够为未来的增长留足空间，而以列维话事的卖方则一定是希望卖在相对的高点。双方究竟是否可以达成共识呢？这个，就没人知道了。
不过无论在股东端会发生什么样的变化，至少从这一份财报我们已经可以看到，热刺已经走出了至暗时刻，即将迎来春暖花开。